随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资(zī)机(jī)会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对(duì)涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策(cè)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活(huó)市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)板块具备长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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