北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了达成(chén一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好g)这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会(huì)如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确(què)的(de)价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的(de)预(yù)测(cè)，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可(kě)能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工(gōng)智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道会(huì)发(fā)生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减少了前一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不(bù)仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们(men)走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格(gé)，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价(jià)值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书(shū)的(de)排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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