核心(xīn)观(guān)点:哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音在(zài)当前经济恢(huī)复的不确定性下，高(gāo)股息策略有望(wàng)以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)为投(tóu)资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处(chù)于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略的哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并长期持(chí)有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投(tóu)资者每年(nián)可以获得(dé)较高的股利收入作为绝(jué)对收益(yì)，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还(hái)可(kě)以节税。从(cóng)历(lì)史表现上来(lái)看(kàn)，高股息策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当(dāng)前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的不确(què)定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不(bù)多，收益(yì)率在下行。因(yīn)此以银行(xíng)板(bǎn)块为代表的(de)高股息策(cè)略(lüè)有望取得(dé)相(xiāng)对不错(cuò)的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股(gǔ)息的(de)前提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的(de)现金分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次(cì)是股份行和城商行(xíng)，农商行(xíng)相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开(kāi)经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资(zī)产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计(jì)随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也(yě)会(huì)使(shǐ)得负债成本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净息(xī)差(chà)预(yù)计会在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中(zhōng)最(zuì)低的。而(ér)从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的分母也(yě)保证了(le)其(qí)比较高(gāo)的(de)股息率。4）银(yín)行板块作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和(hé)今年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的(de)附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收益(yì)的溢(yì)价》

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