昨(zuó)天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(l路由器有使用年限吗ǐ)喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供(gōng)的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业(yè)危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也(yě)都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高(gāo)位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的(de)局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交(jiāo)易点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能(néng)和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息(xī)落(luò)地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的(de)方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数据来(lái)看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数(shù)据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库(kù)逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期(qī)价(jià)格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必(bì)然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基(jī)差不再是(shì)路由器有使用年限吗以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面(miàn)或(huò)将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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